Dic 232011
 

Rafael Sambola

Rafael Sambola Sambola
Economista y Director del Máster en Dirección Financiera de EADA

El pasado viernes 16 de Diciembre el futuro propietario de la CAM, el Banco de Sabadell anunciaba que los propietarios de las  cuotas participativas de la caja alicantina, más de 54.000,  verían convertido el importe de su  valor a cero euros.

El Banco de Sabadell había decidido compensar las pérdidas acumuladas con el capital existente, mediante la realización de una operación acordeón, operación mercantil que consiste en dejar el valor de las cuotas  existentes a cero euros  y proceder posteriormente a un nuevo aumento; pero en este caso realizado por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD)

Tres años antes, concretamente el  26 de junio del 2008, la caja de ahorros registraba el folleto informativo en la CNMV para su cotización en bolsa en el que declaraba las características de estas cuotas, y los riesgos que podría conllevar al inversionista su adquisición.

La oferta pública de suscripción (OPS) consistía en la emisión de 50.000.000  de cuotas participativas a un valor de mercado cada una de 5,85€ (y valor nominal de 2 €). De este total, el 65% iba destinado al inversor minorista,  cantidad que le supuso invertir en un inicio una cifra aproximada a los  190 millones de euros.

Estas cuotas, parecidas a lo que son las acciones en una sociedad de capital, permitían a los cuotapartícipes obtener una rentabilidad basada en el incremento de valor de estas cuotas y en la obtención de dividendos correspondientes a la parte de los beneficios que la entidad decidía repartir (en un inicio en un 7,5% del excedente de libre disposición).

Por el contrario, sus propietarios no disponían de derechos políticos para asistir con voz y voto en las asambleas generales y dependía en todo momento de las resoluciones tomadas por el Consejo de Administración.

Sin duda es  este último aspecto  el que llama la atención y  el que a su vez, magnifica la gravedad de lo sucedido. Si los cuotapartícipes no podían validar la gestión de los máximos dirigentes ¿quién era el responsable de su validación? ¿Quién ha sido el causante de este desaguisado que ha provocado que la mayoría de advertencias sobre el riesgo de la emisión que aparecían en el folleto de emisión, se hayan cumplido?, en otras palabras el riesgo operacional, riesgo reputacional, riesgo de exposición al mercado inmobiliario y riesgo de falta de liquidez.

Desde mi punto de vista y en  primer lugar, los culpables de este escenario  son los máximos dirigentes de la entidad quienes ante tan desastrosa situación, provocada por ellos, algunos se encargaron de protegerse económicamente mediante indemnizaciones millonarias.

En segundo lugar señalar al Banco de España que permaneció impasible ante esta situación y no activó los mecanismos de control que se le presuponen al organismo. ¿Qué credibilidad puede tener el Sr. Fernández Ordoñez, cuando en una reunión con la prensa aseguró que la situación de la CAM era “de lo peor de lo peor que había visto”? ¿Cómo puede el regulador decirlo sin presentar inmediatamente su dimisión?

Finalmente creo que la CNMV tendría que haber protagonizado un papel más activo con la emisión de estas cuotas, puesto que la situación de la entidad en las fechas de su emisión ya presentaba una alta exposición al mercado inmobiliario.

Aunque en estos momentos se quiera plantear ante los juzgados de lo mercantil una demanda de reclamación de responsabilidad civil contra los directivos y el anterior consejo de la entidad, mucho me temo que la mala fe y la falta de responsabilidad de los que tenían que tomar decisiones, se va a imponer a la pérdida de los ahorros de 54.000 inversionistas.

Por: Rafael Sambola

  5 Responses to “Y ahora quien pierde es el de siempre

  1. Se le pueden añadir más argumentos si se quiere, pero no con la claridad expresada. Mientras en este país los jueces sigan siendo elegidos por políticos y las leyes hechas a medida, el enunciado seguirá en uso por “secula seculorum”

  2. Interesante artículo Rafa, pero con algunas imprecisiones ya que no es Banco Sabadel quien realiza la operación acordeón de Banco CAM. Creo que la mejor manera de entender el proceso es detallar los acontecimientos ocurridos desde la intervención de CAM por parte del Banco de España: 22/07/2011: Banco de España interviene CAM (incluyendo Banco CAM, filial 100% de CAM y donde ésta había transferido todo su negocio financiero). El FROB coloca administradores al mando de CAM. 7/12/2011: Anuncio de que Banco Sabadell resulta adjudicatario de Banco CAM tras el proceso de subasta contra pago de 1 euro (operación sujeta a la obtención de diferentes autorizaciones administrativas, entre ellas Competencia de la Comisión Europea) 15/12/2011: Reducción de capital de Banco CAM a cero para ajustar el valor de la participación accionarial de CAM al valor real de las acciones de Banco CAM con carácter previo a la ampliación de capital de 2.800 euros a realizar por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) …(sigue)

    • Sin duda estás en lo cierto pero el verdadero problema es que la cuota participativa queda valorada a cero euros, Desde mi punto de vista este es el problema

  3. (…) 15/12/2011: Ampliación de capital simultánea en Banco CAM por importe de 2.800 millones de euros. Operación suscrita y desembolsada integramente por el FGD (a partir de ese momento el FGD pasa a ser titular del 100% del capital de Banco CAM) Fecha todavía a decidir: Ampliación adicional de capital en Banco CAM por importe de 2.500 millones de euros. Operación a ser suscrita y desembolsada integramente por por el FGD Fecha posterior: Venta del 100% de Banco CAM a BS por 1 euro (una vez obtenida la totalidad de autorizaciones pertinentes) Por lo que respecta a las Cuotas Participativas, la realización de la operación acordeón en Banco CAM y el ajuste de valor de la participación accionarial de CAM al valor real de las acciones de Banco CAM tiene como consecuencia que las Cuotas Partipativas valgan cero, ya que si el valor del activo de CAM (básicamente las acciones de Banco CAM) es igual a cero, el valor de su pasivo (capital, reservas y cuotas participativas) también debe ser igual a cero. Saludos,

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